Проведем ОБЪЕКТИВНЫЙ количественный анализ макроэкономических данных.

1. Скачаем с сайта Центробанка http://www.cbr.ru/dp/statistics.html таблицы с основными макроэкономическими индикаторами:

   Индекс базовых отраслей, % к соотв. периоду предыдущего года; Объем промышленной продукции, % к соотв. периоду предыдущего года; Продукция сельского хозяйства, % к соотв. периоду предыдущего года; Перевозки грузов ж/д транспортом, % к соотв. периоду предыдущего года; Инвестиции в основной капитал, % к соотв. периоду предыдущего года; Индекс потребительских цен, % к соотв. периоду предыдущего года; Общий уровень безработицы, % к соотв. периоду предыдущего года; Реальные денежные доходы населения, % к соотв. периоду предыдущего года; Прирост сбережений населения во вкладах и ценных бумагах, % к доходам; Прирост сбережений населения в расходах на покупку валюты, % к доходам; Прирост сбережений населения в деньгах на руках у населения, % к доходам; Экспорт, млрд. долларов США; Импорт, млрд. долларов США; Официальный курс рубля к доллару США, руб. за долл. США.

   Данные за 99-2000 гг. ежемесячные, 97-98 гг. - ежеквартальные, 94-96 гг. - ежегодные.
2. Построим хронологическую таблицу в Excel, преодолевая искушение преобразовать имеющиеся ежеквартальные данные в ежемесячные (делением, где уместно, квартальных данных на 3 и применением сложных процентов). Но чистота эксперимента дороже! Оставим пустые ячейки там, где данные неизвестны. Таблица содержит данные с декабря 1996 г. по сентябрь 2000 г. (для октября 2000 г. опубликованы только индекс потребительских цен и курс рубля.)
3. Последнее обновление данных произошло 17 ноября 2000 г. Таким образом, запаздывание по большинству данных составляет полтора месяца.
4. Загоним таблицу с данными в нейросеть, реализующую самоорганизующиеся карты (СОМ). Через несколько секунд получим политическую карту, представленную на рис.1, на которой «государства» являются определенными макроэкономическими состояниями:

   Before the Default, или «До дефолта»; Just After the Default, или «Сразу после дефолта»; Renaissance, или «Возрождение»; Restoration, или «Целина»; Prosperity, или «Процветание».

Каждая ячейка карты отражает конкретные значения макроэкономических индикаторов, которые сгруппированы в «государства»-кластеры по общим признакам. Близость ячеек на карте сохраняет близость в исходном многомерном пространстве макроэкономических индикаторов. Таким образом, мы описываем макроэкономическое состояние России в каждый момент времени двумя обобщенными макроэкономическими индикаторами - координатами на карте. Чем дальше состояния отстоят друг от друга на карте, тем больше отличаются их экономические портреты. Ломаная линия на карте представляет собой траекторию последовательных переходов из одного «государства» в другое. Отметим, что траектория заканчивается октябрем 2000 г., где мы не имеем данных, кроме индекса потребительских цен и курса рубля. Значения остальных индикаторов в данной ячейке являются ПРОГНОЗНЫМИ.

Clusters - Macro
Рис.1. Макроэкономическая карта.

Прогноз в окрестности из 5 ближайших к октябрю 2000 г. ячеек с линейными весами представлен на рис.2.

Component	Weighted Mean	Std. deviation	Minimum	Maximum	Sum
Индекс базовых отраслей	95.8	0.1	95.7	97.4	161.4
Объем промышленной продукции	97.1	0.1	97	99.2	163.6
Продукция сельского хозяйства	94.8	0.1	94.7	96	159.9
Перевозки грузов ж/д	104.1	0.2	103.9	106.3	175.4
Инвестиции в основной капитал	92.3	0	92.3	93	155.6
Индекс потребительских цен	113.1	0.2	112.9	116.4	190.4
Общий уровень безработицы	123.1	0.3	118	123.3	207.9
Реальные доходы населения	74.4	0.1	74.3	75.4	125.3
Прирост сбережений населения во вкладах и ценных бумагах	4.381	0.014	4.279	4.398	7.416
Прирост сбережений населения покупка валюты	7.3	0.03	7.03	7.33	12.3
Прирост сбережений населения деньги на руках у населения	1.06	0.17	0.89	3.65	1.74
Экспорт	5.028	0.036	5.002	5.728	8.446
Импорт	2.908	0.009	2.902	3.094	4.894
курс рубля к доллару	22.88	0.05	22.84	23.57	38.54

Рис.2. Прогноз 5 K nearest neighbors, linear weight.

Рис.3. Слева - индекс базовых отраслей; справа - объем промышленной продукции.

На рис.3 видно, что объем промышленной продукции опережает индекс изменения выпуска пяти базовых отраслей (промышленность, сельское хозяйство, строительство, транспорт, розничная торговля) примерно на квартал. Можно предположить, что это связано с циклом производство - потребление.

Рис.4. Слева - продукция сельского хозяйства; справа - перевозка грузов ж/д.

Продукция сельского хозяйства, несмотря на осенний сезонный прирост, упала сразу после дефолта. Прирост грузооборота соответствует росту производства (рис.4).

Рис.5. Слева - инвестиции в основной капитал; справа - индекс потребительских цен.

Прирост инвестиций в основной капитал минимален (рис.5) перед дефолтом - очевидно, было не до инвестиций, - и максимален перед отставкой Ельцина, как следствие оживления экономики. Индекс потребительских цен, как и ожидалось, максимально рос после дефолта, в декабре 99 г.

Рис.6. Слева - общий уровень безработицы; справа - реальные доходы населения.

Максимальный рост безработицы (рис.6) наблюдается примерно через полгода после дефолта, как следствие падения производства. Соответственно, реальные доходы населения имеют в постдефолтный период корреляцию, близкую -1 с безработицей, и растут и падают вслед за ростом экономики. Прирост доходов во второй половине 97 года без роста производства означает проедание кредитов МВФ.

Рис.7. Слева - экспорт; справа - импорт.

На рис.7 виден интересный факт: несмотря на явную коррелированность экспорта и импорта, в июне 99 г. прирост экспорта близок к минимальному, тогда как прирост импорта максимален.
Для экспорта, вероятно, это связано с локальным минимумом цен на нефть. Для импорта, это может быть связано с увеличением инфляции (см. индекс потребительских цен на рис.5) при стабильном рубле (рис.9 ниже), что привело к повышению цен на отечественные товары, а также увеличение спроса на средства производства, что подтверждается ростом инвестиций в основной капитал (рис.5).

Рис.8. Слева - прирост сбережений населения во вкладах и ценных бумагах;
справа - прирост сбережений населения в валюте.

Особый интерес для нас, спекулянтов, представляет карта прироста сбережений населения во вкладах и ценных бумагах (рис.8). Минимум прироста инвестиций приходится на период после дефолта, когда цены на акции только начали расти после минимальных значений. В то же время максимум прироста инвестиций приходится на май-июнь 2000 г., сразу после того, как цены достигли максимума и начали падать. Карта прироста сбережений населения во вкладах и ценных бумагах на рис.6 является превосходным индикатором смены тренда и объективным свидетельством факта, что ТОЛПА ВСЕГДА НЕ ПРАВА! Валюту же народ покупает, когда она уже выросла после дефолта (рис.9), и перестает покупать в эпоху «процветания».

Рис.9. Слева - курс рубля к доллару США;
справа - прирост сбережений населения В деньгах на руках.

На рис.9 справа видно, как народ достал деньги из чулков на волне эйфории после отставки Ельцина.
Ассоциируем с полученной картой индекс РТС вместе с объемами торгов, в % к соотв. периоду предыдущего года (рис.10):

Рис.10. Слева - индекс РТС;
справа - объемы РТС, % к соотв. периоду предыдущего года.

Можно видеть положительную корреляцию прироста индекса РТС и объемов торгов с основными индикаторами (приростом объема промышленной продукции, ж/д перевозки и т.д.) в новую эру (после дефолта), что подтверждает аксиому технического анализа: цены учитывают все. Более того, индекс РТС опережает индекс базовых отраслей. Отметим, что мы сдвинули данные РТС на 2 месяца назад в соответствии с запаздыванием макроэкономических данных.

Рассматривая текущую ситуацию, практически все макроэкономические индикаторы по прогнозу по сентябрьским данным ухудшаются, что мы сейчас и наблюдаем. Макроэкономическое состояние прошло свои наилучшие значения и, по ожиданиям, возвращается на уровни II квартала 1999 г. Закономерность это или случайное совпадение, но цены на акции в июне 99 г. были на том же уровне, что и сейчас.


Дмитрий Толстоногов
Ноябрь 2000 г.